近一周日元经历了一波明显的波动，先是在12月7日经历了大涨，到达7月底的最高位，当天美元兑日元大跌近170点，创近一年来最大的涨幅，日本债券收益率出现一年来最大涨幅。但其后消息很快遭到了否认，美元兑日元又连续两日反弹，日元创超过一个月的最大贬值幅度。

当时《日经亚洲》报道称，日本央行似乎正在为结束长期实施的负利率政策做准备，副行长冰见野良三和其他政策委员会成员对物价和工资上涨的乐观情绪日益增强。

周四隔夜指数掉期一度显示，日本央行在12月结束负利率政策的机率接近45%，而就在两天前这一机率仅为3.5%。杠杆基金将日元空头头寸推高至一年多以来的最高水平，投机者大规模平仓日元空头头寸。

但随后这种预期很快被打破，因为最新消息传，日央行暂时不会退出超宽松货币。日本央行官员认为，由于足以支撑可持续通胀的薪酬增长仍未有出现，预料本月将「不急于取消负利率政策」。

日央行行长植田和男上周在国会讲话中表示，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更有难度，若加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。其中「年底」两个字被许多投资者视为日本将在12月转向正常化的信号。

美元兑日元的波动率也跟随市场预期的变化而维持在高位，日本央行将在下周二宣布利率决议，市场仍对潜在的政策转向保持警惕，因为去年12月会议前，日央行对外表态不会有政策改变，但最终却意外调整收益率曲线控制政策，令市场措手不及。

日本央行在10月份的最近一次会议上增加了其收益率曲线控制计划的灵活性。目前机构多数预计日央行可能在明年一季度退出负利率政策，最早可能在1月就进行。因为在每年的春季工资谈判中，政府将确认工资稳步上涨，从而抓住机会实现政策正常化。

无论是否在明年初退出自2013年开始实施的超宽松政策，随着日央行即将改变政策，沉寂已久的日元在明年的表现已经被看好，美日之间的利差将收窄，「买入日元」也成为机构明年对于亚洲资产的主打策略。

与此同时，近几个月来，随着日本央行放松其收益率曲线控制政策，这些债券的收益率一直在上升。越来越多的人猜测，随着通胀加剧给日本央行带来继续收紧货币政策的压力，做空日本国债的所谓“寡妇交易”可能会在2024年真正开始发挥作用。