环球汇市行情摘要——

昨日，美元指数上涨0.05%，收盘在99.95点，

欧元贬值0.09%，收盘价1.1228点；

日元贬值0.08%，收盘价138.83点；

英镑贬值0.29%，收盘价1.3035点；

瑞郎升值0.31%，收盘价0.8576；

综合来看，美元指数小幅升值，除瑞郎外，大部分非美货币走跌。

宏观经济、货币政策与汇率——

美元指数的反弹在意料之内。昨日涨幅0.05%，今日（截至15:30）涨幅0.11%，最高点触及100.31。如果收盘站在100关口之上，反弹之势形成。近两日的反弹幅度都比较微小，表明做多力量仅为试探性买入。只有消息面给出确切利多信息，或许才能刺激美指大涨。

昨日公布的两项数据需要特别关注：6月零售销售月率、5月商业库存月率。零售销售月率可以反映消费需求的变化，6月最新值0.2%，低于前值0.5%，消费层面略显疲软。商业库存能够反映潜在的生产动力，当库存较低时，企业倾向于增资扩产。6月商业库存月率最新值0.2%，高于前值0.1%，与预期值持平。升高的库存水平意味着供应端存在过剩问题。

美国6月CPI年率跌至3%之下，意味着消费需求严重不足，宏观经济面临潜在的衰退风险。衰退预期引导下，美联储大概率不会在7月27日宣布加息，美元指数仍存续跌可能。

欧元区和英国的通胀率仍处于相对高位，加息以遏制高通胀的逻辑依然有效。多位欧央行官员已经公开表示7月份会加息一次，但对于下半年其它利率决议结果保持模糊的态度。比如，荷兰央行行长诺特表示：“对于7月，我认为（加息）是必要的，至于7月之后的任何事情，最多只存在某种可能性，但绝不是确定的。”前几日，欧洲央行管理委员会成员Joachim Nagel发表过类似言论。

考虑到欧洲诸国的通胀率难以在短时间内回落至3%以内，我们认为，欧央行和英国央行在7月加息之后，还会有数次加息动作。欧元和英镑将受提振，美元指数遭受中期抑制。

瑞士虽然身处欧洲腹地，但CPI增速年率仅为1.7%，失业率为1.9%，其它各项经济指标表现稳定且健康。瑞郎能够对美元升值，可以说毫不意外。实际上，USDCHF已经创出2015年1月以来的最低值，瑞郎的升值幅度处于所有非美货币前列。

日本央行行长植田和男，在G20会议上提到：“我们每次政策会议都会检视这个前提（距离稳定通胀目标还有一段距离），我想说的是，除非这个前提发生变化，否则整体上将保持不变”。这一表态是老生常谈，对市场上关于日本央行长期维持负利率政策不变的预期没有显著冲击。7月6日至今，USDJPY累计跌幅近7%，日元罕见出现对美元的持续升值走势。我们预计，随着美元指数进入反弹波段，日元的补跌走势可能超过其它非美货币。

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