上周五美联储主席鲍威尔讲话过后，北京时间本周四凌晨市场继续聚焦美联储5月货币政策会议纪要发布。

鲍威尔讲话采取了适度鸽派的立场，与市场预期相反。表示：目前尚不清楚是否需要进一步加息。在事实证明通胀难以控制的情况下，美联储决策者正在加息影响的不确定性与近期银行收紧信贷之间权衡。

自美联储上一次的会议以来，美国部分经济数据出现了改善或者优于预期。这也表明，货币政策可能还有更大的运行空间。如果任何未出炉的数据超出预期，那么联邦基金利率至少有可能再上调一次。

零售支出在连续两个月下滑后，4月份出现反弹，表明消费者尽管勒紧了荷包，但仍在支出。截至5月13日当周初请失业金人数降幅大于预期，仍低于历史平均水平。

虽然目前市场集中认为6月份美联储不会继续加息，但是基于美联储官员不肯明确释放暂停加息的立场，所以对于市场来说，利率路径依然悬而未决。CME Fed watch Tool的数据显示，美联储6月份再次加息25个基点的可能性约为36%，高于一周前的约15.5%。

美联储上周发表的一连串评论明确了一件事:在美联储政策制定委员会在6月的下次会议上，央行官员在如何引导政策路径、是加息还是维持利率不变等问题上存在严重分歧。

鉴于通胀水平仍是美联储目标的两倍多，美联储鹰派人士依然支持在6月份再加息一次，这也是为什么近两周我们听到部分美联储官员依然强调支持加息，言论也带动美元指数走向两个月高位。

旧金山联邦储备银行经济学家的一份新工作报告显示，尽管经历了多年的强劲需求和高通胀，美国各收入阶层的家庭仍然持有大约5000亿美元的过剩储蓄，这足以推动消费者支出至少持续到2023年第四季度。

在市场看来，当前的通胀下降和经济放缓足以让美联储暂停加息，银行业的风险也是央行按下暂停键的主要因素之一。鲍威尔上周五也指出，由于银行压力，利率可能不需要升到央行预期的那么高。但到目前为止，影响没有预期的那么大。

总而言之，上周鲍威尔的整体立场是：美联储需要谨慎行事。当前距离美联储6月利率决议还有三周的时间，期间的更多经济数据可以让美联储有更好的判断，虽然再一次加息的可能性不大，但足以影响美联储是否对外释放更明确的立场。另一因素在于，美联储需要等美国债务上限危机化解之后再采取更明确的行动。

一旦美联储明确政策转向，股票和黄金市场会有一波冲高，所以在6月政策会议前，市场依然会被潜在的不确定性左右而波动。不过预计本周公布的会议纪要可能不会向市场传达明确的立场，且目前市场聚焦在美国债务上限的谈判上，其进展才是决定市场情绪走向的关键。